1. Sytuacja wyjściowa — podwykonawca stoczniowy na krawędzi likwidacji
Wszystko zaczęło się od Rentgena Finansowego, który wykazał, że wartość majątku firmy — hale produkcyjne, specjalistyczne maszyny, zapasy materiałowe i należności od kontrahentów — znacząco przewyższa sumę zobowiązań. To oznaczało jedno: restrukturyzacja jest zdecydowanie lepsza niż upadłość, zarówno dla firmy, jak i dla wierzycieli. Ta diagnoza odwróciła bieg wydarzeń o 180 stopni.
Pan Krzysztof (imię zmienione) prowadził od 15 lat firmę specjalizującą się w wyposażeniu wnętrz statków i jachtów — izolacje termiczne, systemy wentylacji, zabudowy kabin. Firma była jednym z kluczowych podwykonawców dla dwóch dużych stoczni w Trójmieście. Zatrudniała 62 osoby, w tym 45 wykwalifikowanych spawaczy, monterów i techników.
Kryzys zaczął się, gdy w 2024 roku główny zleceniodawca — stocznia budująca jachty luksusowe — wstrzymał płatności z powodu problemów z finansowaniem od norweskiego armatora. Niezapłacone faktury za wykonane prace wynosiły 2,8 mln zł. Firma Pana Krzysztofa, która realizowała zlecenia na kredyt kupiecki (płatność 90 dni po wykonaniu), nagle została bez przychodów, ale z pełnymi kosztami stałymi — wynagrodzenia, leasing maszyn, czynsze hal.
Na początku 2025 roku zobowiązania wynosiły 5,2 mln zł:
- Kredyt inwestycyjny (bank — na hale i maszyny) — 1,8 mln zł
- Leasing maszyn specjalistycznych — 720 000 zł
- Dostawcy materiałów (stal, izolacje, systemy HVAC) — 1,1 mln zł
- ZUS (składki za 62 pracowników) — 680 000 zł
- Urząd Skarbowy (VAT, PIT-4) — 520 000 zł
- Czynsze za hale produkcyjne — 380 000 zł
ZUS i US wszczęli egzekucję administracyjną. Bank wypowiedział kredyt i zażądał natychmiastowej spłaty 1,8 mln zł. Leasingodawca zapowiedział odebranie maszyn. Dostawcy wstrzymali dostawy materiałów. Prawnicy stoczni-dłużnika informowali, że płatność 2,8 mln zł nastąpi „w bliżej nieokreślonym terminie".
Problem podwykonawców stoczniowych
Branża stoczniowa działa na zasadzie długich cykli płatności i dużych kwot kontraktowych. Podwykonawca wykonuje prace za miliony złotych, a płatność otrzymuje z 60-120 dniowym opóźnieniem. Gdy zleceniodawca wstrzymuje płatności, podwykonawca zostaje z kosztami, bez przychodów — i z aktywami, których nie da się szybko spieniężyć (specjalistyczne maszyny nie mają rynku wtórnego w Polsce).
2. Rentgen Finansowy — majątek przewyższa dług
Przeprowadziliśmy Rentgen Finansowy — kompleksową analizę, która w przypadku firmy przemysłowej obejmuje nie tylko przepływy pieniężne, ale przede wszystkim wycenę majątku trwałego i porównanie z sumą zobowiązań. To kluczowa różnica w stosunku do tradycyjnej konsultacji, która skupia się na „co robić", a nie na „ile to wszystko jest warte".
Wyniki Rentgena Finansowego — kluczowe ustalenia
1. Wartość majątku firmy: 7,8 mln zł. W tym: hala produkcyjna (własność) — 3,2 mln zł, specjalistyczne maszyny i urządzenia — 2,4 mln zł, zapasy materiałowe — 850 000 zł, należności od kontrahentów (w tym 2,8 mln od stoczni) — 1,35 mln zł (po korekcie o ryzyko nieściągalności).
2. Majątek > dług: współczynnik pokrycia = 1,5. Przy zobowiązaniach 5,2 mln zł i majątku 7,8 mln zł — firma była niewypłacalna płynnościowo (brak gotówki na bieżące zobowiązania), ale wypłacalna bilansowo (majątek przewyższał dług o 2,6 mln zł).
3. W upadłości wierzyciele odzyskaliby 45-55%. Syndyk sprzedałby majątek w trybie licytacyjnym — hala za 60-70% wartości rynkowej, maszyny specjalistyczne za 30-40% (brak rynku wtórnego w Polsce). Łączny uzysk: ok. 2,3-2,9 mln zł.
4. W restrukturyzacji wierzyciele odzyskają 85-90%. Firma kontynuuje działalność, generuje przychody z nowych kontraktów, spłaca zadłużenie z bieżącej nadwyżki. Przy odzyskaniu choćby części należności od stoczni (1,35 mln zł) — sytuacja jest komfortowa.
5. Firma ma portfel zamówień na 18 miesięcy. Oprócz problematycznego kontraktu ze stocznią, firma miała podpisane kontrakty z dwoma innymi zleceniodawcami na łączną kwotę 4,2 mln zł — prace miały ruszyć w ciągu 2-3 miesięcy.
Te dane zmieniły całkowicie perspektywę. Pan Krzysztof przyszedł do kancelarii przekonany, że „firma jest bankrutem". Rentgen Finansowy wykazał, że firma jest czasowo niewypłacalna płynnościowo, ale ma solidną bazę majątkową i portfel zamówień. To klasyczny przypadek, w którym restrukturyzacja nie jest aktem desperacji — jest racjonalną decyzją ekonomiczną.
„Siedziałem w gabinecie radcy prawnego i byłem pewien, że wszystko stracone. A potem zobaczyłem raport Rentgena — tabele, wyceny, porównanie scenariuszy. Moja firma jest warta prawie 8 mln zł, a ja chciałem ją zamknąć z powodu chwilowego braku gotówki. To jak spalić dom, bo nie masz na rachunek za prąd."
3. Strategia — restrukturyzacja przemysłowa z zabezpieczeniem kontraktów
Na podstawie danych z Rentgena Finansowego opracowaliśmy strategię dostosowaną do specyfiki branży stoczniowej:
Etap 1: Zabezpieczenie należności od stoczni. Złożyliśmy wniosek o zabezpieczenie roszczenia na majątku stoczni-dłużnika (2,8 mln zł). Jednocześnie wszczęliśmy negocjacje — ostatecznie stocznia zgodziła się na harmonogram spłat: 400 000 zł natychmiast + 2,4 mln zł w 12 ratach.
Etap 2: Postępowanie o Zatwierdzenie Układu (postępowanie o zatwierdzenie układu). Kluczowym argumentem wobec wierzycieli były dane z Rentgena — w szczególności analiza porównawcza: w układzie odzyskują 85-90%, w upadłości 45-55%. Różnica rzędu 2-2,5 mln zł przemawiała sama za siebie.
Etap 3: Uruchomienie nowych kontraktów. Dzięki zawieszeniu egzekucji (efekt postępowania o zatwierdzenie układu) firma mogła przystąpić do realizacji nowych zamówień na 4,2 mln zł — co generowało przychody pokrywające bieżące koszty i tworzące nadwyżkę na spłatę układową.
Ile kosztuje restrukturyzacja firmy przemysłowej?
Szczegółowy rozkład kosztów restrukturyzacji opisujemy w artykule Ile kosztuje restrukturyzacja?. W przypadku firmy Pana Krzysztofa koszty postępowania (nadzorca układu, obsługa prawna, wyceny) wyniosły ok. 120 000 zł — przy zadłużeniu 5,2 mln zł i uratowanym majątku 7,8 mln zł to inwestycja o zwrocie rzędu 60:1.
4. Przebieg postępowania — od Rentgena do układu
Pełna analiza finansowa z wyceną majątku trwałego, audytem należności, analizą kontraktów i projekcją przepływów pieniężnych na 5 lat. Raport obejmował 47 stron.
Tydzień 3-4: Zabezpieczenie roszczeń wobec stoczniWniosek o zabezpieczenie 2,8 mln zł na majątku stoczni-dłużnika. Negocjacje zakończone porozumieniem — pierwsza transza 400 000 zł wpłynęła na rachunek firmowy.
Tydzień 5: Otwarcie postępowaniaZawarcie umowy z nadzorcą układu, obwieszczenie w KRZ. Natychmiastowy efekt: zawieszenie egzekucji ZUS i US, wstrzymanie wypowiedzenia leasingu. Firma mogła kontynuować produkcję.
Tydzień 6-18: Negocjacje z wierzycielami i realizacja kontraktówKażdy wierzyciel otrzymał skrócony raport Rentgena z analizą porównawczą (układ vs upadłość). Bank — jako zabezpieczony hipoteką na hali — zaakceptował restrukturyzację po weryfikacji wyceny nieruchomości. Równolegle firma realizowała nowe kontrakty, generując przychody.
Tydzień 19-24: Głosowanie i zatwierdzenieUkład przyjęty głosami wierzycieli reprezentujących 86% sumy wierzytelności. Sąd Rejonowy Gdańsk-Północ, VI Wydział Gospodarczy zatwierdził układ.
5. Warunki układu — spłata oparta na majątku i przychodach
Efekt finansowy
Łączne zobowiązania zredukowane z 5,2 mln zł do 4,1 mln zł (umorzenie odsetek + częściowa redukcja należności dostawców). Miesięczna rata układowa: ok. 68 000 zł — pokrywana z bieżących przychodów i rat od stoczni-dłużnika. 62 miejsca pracy uratowane. Hala i maszyny pozostały własnością firmy.
6. Dlaczego bez Rentgena Finansowego firma zostałaby zlikwidowana
W tym case study Rentgen Finansowy dosłownie uratował firmę przed likwidacją. Oto dlaczego:
- Wycena majątku zmieniła narrację. Bez Rentgena Pan Krzysztof i jego dotychczasowi doradcy widzieli tylko stronę pasywów — 5,2 mln zł długu. Rentgen pokazał stronę aktywów — 7,8 mln zł majątku. Firma nie była „bankrutem" — była czasowo niepłynna.
- Analiza porównawcza przekonała wierzycieli. Tabela „układ vs upadłość" z konkretnymi kwotami (85% vs 45-55%) była najskuteczniejszym argumentem negocjacyjnym. Wierzyciele głosowali za układem, bo to było w ich ekonomicznym interesie.
- Portfel zamówień jako gwarancja wykonalności. Rentgen wykazał, że firma ma kontrakty na 4,2 mln zł — to nie były obietnice, lecz podpisane umowy z konkretnymi terminami realizacji. Wierzyciele widzieli, skąd wezmą się pieniądze na raty.
7. Scenariusz alternatywny — likwidacja majątku za ułamek wartości
8. Sytuacja dzisiaj — firma produkuje, raty na czas
9. Lekcje dla podwykonawców i firm przemysłowych
Prowadzisz firmę przemysłową w trudnej sytuacji finansowej?
Zamów Rentgen Finansowy — wycenimy Twój majątek, przeanalizujemy portfel zamówień i pokażemy, czy restrukturyzacja jest lepsza niż upadłość. Twarde dane zamiast domysłów.
+48 573 580 873